國際市場變化如何影響資產(chǎn)價格？匯率是一個足夠典型的樣本。

“換匯成本明顯增加”是這段時間市場各方尤為深切的感受——去年6月，在中國境內(nèi)兌換1萬美元，需要約6.7萬元人民幣；到了今年6月，這個數(shù)字變成約7.2萬元人民幣。

這一變化清楚地映照在人民幣對美元匯率的走勢圖里。單看近半年時間，人民幣對美元匯率從“6.75”附近震蕩下行，到5月17日跌破“7”關(guān)口，近期持續(xù)下挫。在上周短期升值后，人民幣對美元匯率本周重回跌勢。


6月21日，更多反映國際投資者預(yù)期的離岸人民幣對美元匯率盤中一度跌破7.20關(guān)口，為去年11月末以來首次。人民幣對美元即期匯率同樣走低，6月21日開盤后一度下跌超200點，最低至7.1987。


此外，人民幣中間價也是連續(xù)兩天調(diào)貶。6月21日，人民幣兌美元中間價下調(diào)199個基點，報7.1795。前一交易日中間價報7.1596，當日下調(diào)395個基點。

今年以來，人民幣對美元匯率在在岸和離岸市場累計分別下跌近3.5%和4%。

下半年，人民幣匯率還會走低嗎？事實上，從“彈性”與“韌性”兩大特征來看，人民幣匯率并不具備趨勢性走低的條件。

近年來，人民幣對美元匯率多次破“7”，又在短期內(nèi)迅速收回“7”關(guān)口，彈性明顯增強。今年4月，中國人民銀行行長易綱表示，過去5年，人民幣對美元匯率3次“破7”，第一次是2019年8月，第二次是2020年2月，第三次是去年9月，前兩次用了5個月回到“7”下方，去年用了3個月。

而且，我國外匯市場面臨外部沖擊產(chǎn)生階段性波動后，均恢復(fù)平穩(wěn)運行。2017年以來，面對中美經(jīng)貿(mào)摩擦、疫情全球蔓延、美聯(lián)儲非常規(guī)貨幣政策調(diào)整等三輪沖擊，匯率雙向波動、彈性增強，市場化調(diào)節(jié)的作用發(fā)揮得更多一些，宏觀審慎管理經(jīng)驗也更加豐富了。

著眼于韌性的角度，人民幣匯率在彈性增強的同時，保持了價格的相對穩(wěn)定性，既發(fā)揮了調(diào)節(jié)國際收支平衡的價格作用，也為對外貿(mào)易和投資提供了整體有序的匯率條件。

當前，雖然人民幣對美元匯率階段性走低，但相對于全球主要貨幣，人民幣表現(xiàn)相對穩(wěn)健。數(shù)據(jù)顯示，5月，人民幣對美元匯率走低約2.2%，但小于歐元對美元的貶值幅度（約2.7%）和日元對美元的貶值幅度（約3.2%）。2018年至2023年，人民幣對美元匯率的走低幅度約為10%，但CFETS人民幣匯率指數(shù)反而升值約3%，5年內(nèi)保持了基本穩(wěn)定。


“當前經(jīng)濟預(yù)期、美元指數(shù)等內(nèi)外因素已經(jīng)開始發(fā)生積極變化，這將有利于人民幣匯率擺脫此前的弱勢。不過，中美利差倒掛，以及季節(jié)性購匯等負面因素仍然存在。因此，我們預(yù)計人民幣匯率在未來可能會經(jīng)歷一段低位企穩(wěn)筑底的時間。”中金公司在研報中指出。

不過，對于匯率而言，有來有去的波動是正常現(xiàn)象。在短期外部因素擾動過后，人民幣匯率走勢終將回歸經(jīng)濟基本面。

經(jīng)濟的復(fù)蘇是一個漸進過程。連日來，央行超預(yù)期“降息”、釋放逆周期調(diào)節(jié)強信號，國家發(fā)展改革委等四部門聚焦為實體經(jīng)濟降成本提出8方面22項任務(wù)，商務(wù)部將推動出臺支持恢復(fù)和擴大消費的一系列政策措施……穩(wěn)經(jīng)濟組合拳接連發(fā)力，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)有望持續(xù)夯實。

在這一背景下，人民幣匯率不會是線性單邊走勢，而是雙向波動、穩(wěn)中趨升。專家認為，在宏觀政策更加積極有力的推動下，積極因素將進一步積累，對今年人民幣匯率形成有力支撐。“人民幣匯率不具備趨勢性走低條件，相反存在一系列支撐因素，年內(nèi)仍有可能趨向升值。”植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長連平說。

中國人民銀行副行長、國家外匯局局長潘功勝日前表示，向前看，中國經(jīng)濟運行總體保持穩(wěn)中上行的態(tài)勢，而一些市場機構(gòu)則預(yù)測美國經(jīng)濟可能面臨溫和衰退。同時，隨著美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，美元走強較難持續(xù)，外溢影響有望減弱。總體看，我國外匯市場有望保持較為平穩(wěn)的運行狀態(tài)。


紡織外貿(mào)企業(yè)可以選擇利己貨幣結(jié)算、提前或延期結(jié)售匯、選擇匯率保值產(chǎn)品等模式來應(yīng)對。

人民幣匯率走弱，會給出口企業(yè)帶來一定的價格優(yōu)勢，增強我國出口商品的海外競爭力，但匯率變化對出口的影響會有一個傳導(dǎo)期，短期內(nèi)影響較為有限；同時，人民幣匯率走弱也會相應(yīng)增加進口企業(yè)成本，不過這也要在一段時間后才會體現(xiàn)出來。外貿(mào)企業(yè)宜堅守“風(fēng)險中性”原則，切忌單邊押注。在應(yīng)對匯率波動風(fēng)險時，外貿(mào)企業(yè)也可適當提高套保比例，壓縮外匯風(fēng)險敞口。

具體來說，紡織外貿(mào)企業(yè)一是可以通過調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，優(yōu)先通過自然對沖減緩匯率風(fēng)險。比如通過動態(tài)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、配比應(yīng)收應(yīng)付款項流量、將貨款轉(zhuǎn)化為貨物等方式，降低融資和資產(chǎn)幣種錯配。

二是對于無法自然對沖的外匯敞口，可利用金融衍生品工具進行套期保值。企業(yè)可以選擇與銀行等專業(yè)金融機構(gòu)合作，基于實際交易需求，合理運用遠期、期貨、期權(quán)、掉期、交叉貨幣利率互換等金融工具，降低匯率波動風(fēng)險。

三是在合同中約定匯率補償機制。可以通過簽訂保值條款、調(diào)價機制、匯率風(fēng)險共擔(dān)機制等，降低匯率風(fēng)險。

四是積極采取人民幣計價結(jié)算方式，直接從源頭上規(guī)避外匯風(fēng)險。（來源：上海證券報、中國證券網(wǎng)、澎湃新聞、浙江促貿(mào)、環(huán)球紡織）